摘要： 市场情绪冰点，全球资产共振回调。牛市第一阶段的回撤逻辑是什么？从阿里AI应用到破净地产股，再到私募大V的回撤启示，普通人该如何应对？
01 市场复盘：全球资产的“倒春寒”
今日A股全天延续了弱势下跌的走势，盘面上看，行情极度疲弱，热点匮乏，赚钱效应降至冰点。这不仅仅是A股的独立行情，如果我们将视野放宽到全球金融市场，会发现这是一场全球资产的共振回调。
隔夜美股继续下挫，曾经风光无限的比特币也出现了大幅度的下跌。这一轮全球资产震荡回调的核心逻辑非常清晰：
AI驱动力的阶段性枯竭： 这一波由AI技术革命推动的上涨趋势，短期内已经触及了情绪和资金的“天花板”。
获利盘的兑现压力： 无论是美股科技七巨头还是比特币，前期积累了巨大的获利盘，目前面临着极大的回调压力。
回到A股，大家最关心的问题是：牛市还在吗？
我的观点依然明确：A股整体依然健康，目前正处于“牛市第一阶段”的正常回调中。
从历史数据来看，任何一轮大级别的牛市都不会是一蹴而就的。一般牛市分为三个阶段：
第一阶段（孕育期）： 估值修复，甚至伴随着犹豫和质疑。
第二阶段（爆发期）： 盈利驱动，戴维斯双击。
第三阶段（泡沫期）： 全民狂欢。
我们目前正经历第一阶段结束后的调整。反观历史，牛市第一阶段后的回调幅度，通常会在前期涨幅的20%-30%左右。 这种调整是为了清洗浮筹，为下一阶段的上涨夯实基础。
所以，面对当下的阴跌，大家不必过于恐慌，“多看少动”“高低切换”是目前保护本金、调整心态的最佳策略。
02 寻找微光：在这个位置，看懂两个机会与逻辑
虽然大盘在跌，但市场深处的逻辑正在发生变化，有几个方向值得我们深思：
1. AI的下半场：从“技术”走向“应用”（关注阿里巴巴）
此前AI行情的驱动力主要在算力和大模型技术本身（如英伟达）。但近期，随着阿里“通义千问”等产品的迭代，我们看到了AI从单纯的技术炫技，开始真正向商业应用落地转变。
这对于阿里巴巴是长期的核心利好。当AI开始赋能电商、云计算和企业服务，真正的业绩驱动力将取代纯粹的概念炒作。从“卖铲子”到“用铲子挖到金矿”，应用的爆发才是AI投资的星辰大海。
2. 极度悲观的定价：市值 < 净现金
目前市场上出现了一个非常诡异但也极具信号意义的现象：很多股票的市值已经低于其账面净现金。
这种情况不仅出现在港股，也开始蔓延到A股的部分板块，包括保利发展等地产龙头。
现象： 保利发展的账上现金1200+亿，但是市值不到900亿。
原因分析： 这通常意味着市场对该行业的预期悲观到了极点。投资者不仅不认为公司未来能赚钱，甚至认为公司账上的存货面临巨大跌价风险。
对于地产股而言，这种定价反映了市场对流动性和资产价值的极度不信任。但从投资大师格雷厄姆的理论来看，当出现“捡烟蒂”机会时，往往也是市场情绪触底的特征之一。
03 深刻启示：从大V“月风”的回撤说起
近期财经圈讨论最热的话题，莫过于知名私募大V“月风”的产品近期出现了40%的大幅回撤。
月风此前的投资风格非常鲜明，他一直倡导“拥抱星辰大海”，即追求高成长的“市梦率”投资逻辑。客观地说，他对很多宏观趋势和赛道的判断是准确的，他猜对了很多开头。
但为什么猜对了趋势，却输了净值？ 根本原因在于拿不住。
“星辰大海”的另一面，是巨大的波动。当一个板块在通往未来的路上腰斩时，如果你的仓位过重，或者加了杠杆，你的心态会崩溃，你的风控线会强制平仓。
这对我们普通投资者是一个巨大的警示：
对于心理承受能力一般、资金有限的普通人而言，盲目模仿机构去博弈“高弹性”，往往是死路一条。
建立一套靠谱的投资逻辑，核心不在于选股，而在于仓位管理：
你能不能承受30%的回撤？
在极端行情下，你是否还有加仓的子弹？
你的现金流能否支撑你度过漫长的熊市或震荡期？
结语： 在这个市场泥沙俱下的时刻，不要试图去接每一把飞刀。活下来，保住本金，耐心等待牛市第二阶段的集结号吹响。
【声明】本文仅代表个人观点，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。