又是一个不那么舒坦的周五。今天A股的走势，完美演绎了什么叫“高台跳水”。
受昨夜美股大跌的影响，A股今天顺势低开。这不意外，大家都有预期。有意思的是，A股在盘中大部分时间都表现得相当“淡定”，走势稳定，甚至一度让人觉得我们“独立”了。
但没想到，午后风云突变，到了尾盘更是直接“跳水”，跌幅一路扩大直至收盘。
整体来看，这波上涨积累了不少获利盘，很多投资者的“恐高病”又犯了。叠加美股在高位摇摇欲坠，调整诉求强烈，市场情绪瞬间就脆弱起来。
很多人在收盘后讨论，说这波行情是不是走完了？甚至有观点认为，这轮牛市已经到了中后期，该跑路了。
但我认为，还不是。
一、 聊聊市场：现在是牛市的哪个阶段？
今天这种走势，恐慌吗？确实恐慌。但恐慌不代表结束。
一般而言，一轮完整的牛市上涨分三个阶段：
第一阶段（犹豫中上涨）： 这是“慢牛”阶段。市场在经历熊市后，信心缓慢修复，大部分人还在观望、怀疑。指数涨三步退两步，但重心是缓慢上移的。
第二阶段（狂热的开始）： 市场信心爆棚，利好频出，赚钱效应扩散。场外资金开始跑步进场，全民讨论股票，这是“疯狂”的开始。
第三阶段（最后的疯狂）： 泡沫阶段。基本面已经跟不上股价，纯粹是情绪和资金在推动，垃圾股满天飞，人人都是“股神”。然后，在最绚烂的时刻崩塌。
这个周期一般在1.5年左右。
现在，我们再回头看当下的A股。
市场疯狂了吗？显然没有。
大家身边是人人都在谈论股票，跑步进场吗？并没有。相反，大多数人还在犹豫，还在担心今天的“跳水”是不是熊市的延续。
所以我认为，目前的股市仍然是“慢牛”走势，大概率只是第一阶段。
这个阶段的特点就是“犹豫”和“反复”。尾盘的跳水，更像是“恐高症”引发的获利了结，叠加了美股的外部压力。
因此，短期回调的压力确实存在，市场需要时间来消化获利盘。但是，指望这里发生V型反转、一飞冲天不现实，同样，指望这里立刻崩盘、重回熊市，概率也不大。
这更可能是一次健康的回调，幅度不一定很深。
二、 盘中热点：科技的“星辰大海”
虽然指数不给力，但今天科技圈的新闻却让人振奋。
1. 蓝色起源（Blue Origin）的突破
今天最大的新闻，是贝索斯的蓝色起源。其“新格伦号”（New Glenn）重型火箭发射成功，并且成功实现了海上回收。
这是继马斯克的SpaceX之后，全球第二家掌握海上回收技术的公司。意义极其重大！
这标志着商业航天的竞争进入了“双雄”时代。目前来看，在这个领域，美国确实遥遥领先，中国仍在艰难追赶。
不要小看火箭回收。 同AI一样，商业航天未来也可能会是一个万亿级的巨大产业。它搭建的是通往太空的“高速公路”，路修好了，后面的太空挖矿、太空旅游、近地轨道空间站才能成为现实。
反观国内，我们的民营航天（如蓝箭航天、星河动力、星际荣耀等）也在奋起直追，技术进度不断突破。这条赛道，值得我们用十年以上的维度去长期关注。相关的航天军工配套、特种材料、精密制造等上游企业，会是这个“星辰大海”叙事中最坚实的受益者。
2. 摩尔线程（Moore Threads）的上市
国内GPU（图形处理器）的明星企业——摩尔线程，传出消息本月将开始询价认购。
这是国产芯片替代浪潮中的一件大事。市场反应也很迅速，今天相关概念股表现坚挺，比如盈趣科技等。
这表明，即使在市场调整期，资金对于“高科技”和“国产替代”的追逐热情依然不减。短期来看，相关概念股可能还会有一波机会。
3. 继孙正义后，桥水（Bridgewater）也减持英伟达
全球最大的对冲基金桥水，披露了三季度持仓。一个引人注目的动作是：减持了英伟达。
这很有意思。我个人的看法是，英伟达确实太贵了。AI是未来，这没错，但英伟达现在的股价，已经透支了未来5年的所有乐观预期。
就像它自己说的，它画的“饼”太大了，大到不一定能够完美实现。
达利欧的减持，代表了“聪明钱”在狂热中保持理智，开始锁定利润。这对A股的AI概念股也是一个提醒：叙事再好，最终也要看业绩和估值。
三、 下周走势分析
最后，聊聊下周。
今天（周五）的尾盘跳水，形态上是很不好的，它释放了恐慌盘，也打击了多头士气。
因此，我判断下周初（周一、周二），市场可能还会延续这种悲观情绪，不排除继续下探或维持弱势震荡，以寻求更坚实的支撑。
关键在于观察回调的“成交量”。
如果是“缩量回调”： 那说明恐慌盘并不多，大部分人还是“惜售”的，是典型的“牛市第一阶段”的健康调整。那反而是好事，是给踏空资金上车的机会。
如果是“放量大跌”： 那说明问题比较严重，市场信心遭到了重创，短期需要更长时间来修复。
策略上： 我个人依然维持“慢牛第一阶段”的判断。短期的回调不会改变趋势。
不建议恐慌割肉。 慢牛行情，最忌讳的就是追涨杀跌。
不建议盲目抄底。 等市场企稳，等回调的力度和成交量都明确后再做判断。
保持耐心。 真正的牛市，从来都不是一蹴而就的。
祝大家周末愉快，好好休息，下周再战！